新貨幣戰(zhàn)爭正在整個亞洲打響

亞洲 新貨幣戰(zhàn)爭 
 
  
原載：中國經(jīng)營報(bào) 作者：林柏松

 
“越南無意讓越南盾貶值！”但越南總理阮晉勇也知道，越南盾要重新在外匯市場獲得公信力并不容易。6月11日，越南央行一次性將本幣貶值2%。
盡管人們質(zhì)疑越南此輪貨幣危機(jī)會演化為第二次東南亞金融危機(jī)，但現(xiàn)實(shí)表明，從新德里到曼谷，越南周邊國家的領(lǐng)導(dǎo)層正在面臨和阮晉勇相同的難題。
一場新的貨幣戰(zhàn)爭正在整個亞洲打響。

越南：央行出手
本月6日，越南中央銀行發(fā)布通告，加強(qiáng)對外匯市場的控制，規(guī)定外匯自由市場只能買進(jìn)外匯，不得將外匯賣給個人。10日，越南央行宣布，從11日起將基準(zhǔn)利率上調(diào)2個百分點(diǎn)至14%，同時(shí)將越南盾兌美元的官方外匯指導(dǎo)匯率下調(diào)2%。
但12日，越南央行設(shè)定的官方匯率為16458盾比1美元，較11日僅走強(qiáng)3盾，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于黑市和海外遠(yuǎn)匯市場上越南盾的匯率水準(zhǔn)。由于越南投資者紛紛購買美元規(guī)避高企的通貨膨脹，黑市上的越南盾貶值加重。分析師稱，黑市上的美元兌越南盾匯率徘徊在18000盾左右，遠(yuǎn)匯市場顯示未來一年越南盾預(yù)期貶值將近30%。
在分析人士看來，越南已經(jīng)開始出手調(diào)控。盡管已經(jīng)有點(diǎn)晚。
誰是越南此次貨幣危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)祝?BR>“越南通貨膨脹率的急劇上升有其國內(nèi)總需求方面的因素。”在中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長助理何帆看來，更重要的因素是外部因素。“短短半年之內(nèi)越南的通貨膨脹急劇增長，主要是國際糧食價(jià)格上漲帶來的沖擊。”據(jù)何帆統(tǒng)計(jì)，食物在越南的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)中占到43％的比重。國際糧價(jià)在2008年的急遽飆升直接影響到了越南的糧食價(jià)格。
不過，何帆認(rèn)為，此次越南的貨幣危機(jī)，表面上是因?yàn)閲H油價(jià)和糧價(jià)高漲以及外資的煽風(fēng)點(diǎn)火，究其本質(zhì)，固定匯率制和美元反彈是更深層次的原因。
“東南亞新興的幾個國家，基本上都是固定匯率制，這是他們共有的一塊硬傷。越南的匯率制度一直是事實(shí)上的盯住美元。如何增加匯率的靈活性來緩沖外部沖擊，應(yīng)該是東南亞新興國家需要仔細(xì)考慮的長久問題。如果越南此前不是盯住美元的固定匯率制度，也許現(xiàn)在也不會如此困難。”何帆說。

印度：三管齊下
由于不堪承受高油價(jià)給政府帶來的虧損，印度剛剛將油價(jià)稍微調(diào)高。
“印度可能出現(xiàn)越南的金融和經(jīng)濟(jì)動蕩現(xiàn)象。”獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠此前表示，印度和越南都和1992年的中國有些相似：高通脹、雙逆差。
面對高通脹，印度總理辛格非常頭疼：通脹不能得到很好的控制，國內(nèi)民眾非常惱火。這會直接影響此屆政府的政績和執(zhí)政黨的支持率以及未來選舉行情。
但事實(shí)上，辛格已經(jīng)竭盡全力。印度政府已經(jīng)連續(xù)祭出三把利劍：財(cái)政、貨幣和行政手段三管齊下。
5月份，為抑制通脹，印度銀行存款準(zhǔn)備金率又提高了25個基點(diǎn)，上升至8.25％。印度央行表示，不排除進(jìn)一步調(diào)高準(zhǔn)備金率的可能。
此外，印度政府也充分利用稅收手段和行政手段對市場進(jìn)行了干預(yù)。據(jù)了解，印度已經(jīng)將糧食出口的關(guān)稅相應(yīng)提高。為了抑制國內(nèi)物價(jià)，印度對鋼材進(jìn)口關(guān)稅從5％下調(diào)至零。另外，鐵合金、焦炭、鋅、脫脂牛奶新聞用紙的進(jìn)口關(guān)稅也從5％下降至3％。“如果印度鋼鐵行業(yè)再宣告漲價(jià)，政府將有可能采取更嚴(yán)厲的管制措施。”印度財(cái)政部長奇丹巴拉姆說。
“政府希望能在年底之前控制住通貨膨脹。雖然頻繁出手，但似乎收效甚微，自今年2月以來，印度通脹指數(shù)一路上揚(yáng)至當(dāng)前8%的水平，創(chuàng)3年來的最高點(diǎn)，預(yù)計(jì)年底會達(dá)到10%左右。”人民日報(bào)社常駐印度記者任彥如是說。
外交學(xué)院學(xué)者歐明剛告訴記者，面對如此高的全球性通貨膨脹，任何一個單一國家對抗通脹都比較困難。 “更好的調(diào)控手段應(yīng)該是財(cái)政手段，印度尤其應(yīng)該通過退稅和轉(zhuǎn)移支付的方式來緩解通脹的壓力。存款準(zhǔn)備金率和利率也應(yīng)該適當(dāng)?shù)臅r(shí)候使用。”
外交學(xué)院樊瑩教授認(rèn)為，印度有著比較完善、有序的金融體系和銀行制度，其抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的意識和能力很強(qiáng)。雖然目前通脹問題比較嚴(yán)重，但是短期來看，應(yīng)該不會出現(xiàn)大的金融危機(jī)。

泰國：拋售美元
一位長期駐泰國的中國記者認(rèn)為，目前泰國的情況和越南大不相同，自1998年東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，泰國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，因此不會出現(xiàn)越南那樣的貨幣危機(jī)。但問題依然比較嚴(yán)峻。
在過去兩年內(nèi)，泰銖對美元大幅升值超過20％，但最近的高通脹、政治動蕩以及股市大跌，令泰銖再度迅速貶值。泰銖匯率6月9日一度貶至33.41銖兌1美元，創(chuàng)下近5個月來的新低。
而泰國商業(yè)部公布的5月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)年同比上漲15.6%，漲幅為近10年來最高。其中建材價(jià)格指數(shù)上漲26.5%，創(chuàng)下歷史新高。
泰國央行調(diào)查認(rèn)為，泰銖迅速貶值是由外國投機(jī)者炒作造成的，因?yàn)槟壳耙延型赓Y開始大量撤離泰國，而泰銖價(jià)格已跌至反映經(jīng)濟(jì)基本面的合理價(jià)格之下。
6月11日，泰國央行負(fù)責(zé)人坦承，由于該行認(rèn)為泰銖下跌的速度過快，央行已經(jīng)注意到非本地人士對泰銖進(jìn)行投機(jī)，并已經(jīng)采取了相關(guān)措施來確保泰銖穩(wěn)定，譬如拋售美元干預(yù)匯市來減緩泰銖匯率波動，支撐泰銖。
“拋售美元緩解本幣匯率波動幅度，是一個比較傳統(tǒng)的貨幣手段，是各國央行干預(yù)匯率的一種常用手段，央行會直接或間接的入市，通過自身的買賣行為，影響市場的外匯供求平衡，更為重要的是扭轉(zhuǎn)市場的信心，從而給弱勢貨幣強(qiáng)有力的支持。”樊瑩認(rèn)為，這種政策選擇是常規(guī)動作，但也是必須的。
而此時(shí)東南亞其他國家如馬來西亞、印度尼西亞等國家，國內(nèi)物價(jià)同樣水漲船高。這些國家的通貨膨脹率、逆差額度以及貨幣貶值幅度，拿到歷史上看，不亞于任何一次危機(jī)前的征兆。
“雖然東南亞很多國家通脹壓力很大，越南金融出現(xiàn)危機(jī)，但是目前來看，其他國家還只能說是存在金融風(fēng)險(xiǎn)，還沒有達(dá)到危機(jī)的程度。”何帆說。
 
 

全球通脹“擊敗”越南 新興市場遭受熱錢考驗(yàn)
 
 
 
原載：中國經(jīng)營報(bào) 作者：巫燕玲

 
越南告急！此前被國際熱錢不斷叫好的新興市場告急！全球性通脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引發(fā)貨幣危機(jī)。
2000年才開放的越南股市，從去年到今年走出了一個凜然走勢，從去年的最高點(diǎn)1100多點(diǎn)，直落到今年6月的不到400點(diǎn)。
在這個通脹高達(dá)25%的經(jīng)濟(jì)體中，這個被外界稱之為“崩盤”的新興市場，這一年間到底發(fā)生了什么？它會成為新一輪東南亞金融危機(jī)的導(dǎo)火索嗎？

瘋狂炒作的外資
越南央行6月10日表示，將把越南盾貸款最優(yōu)惠利率從12%上調(diào)至14%，并在6月11日將越南盾兌美元匯率下調(diào)2%。這已經(jīng)是越南政府為了挽救金融危機(jī)所做出的又一努力。
然而股市仍舊延續(xù)20多天來的跌勢。胡志明市場（相當(dāng)于上交所，類似主板）已經(jīng)跌到了300多點(diǎn)，而河內(nèi)市場（相當(dāng)于深交所，類似中小板）只有100多點(diǎn)。
陳翊中，臺灣瑞實(shí)投資研究企劃部副總，為臺灣股民投資越南股市操盤，見證了越南股市跌宕起伏之過程。
“根據(jù)4月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在越南股市投資的前十大外資機(jī)構(gòu)中，一共虧損了13億美元。”陳說。外資在越南股市的投資總額約占越南股市總市值的25%。在最高點(diǎn)1170點(diǎn)，這個市值達(dá)到了其GDP的40%。即使到去年底其市值仍舊有223億美元，但到了6月則只有100億美元，蒸發(fā)了一半以上，只占到GDP的15%。
泡沫其實(shí)在去年就已經(jīng)開始出現(xiàn)。 “當(dāng)時(shí)的越南股市遍地都是黃金，買什么賺什么。”越南股市對于外資非常開放，除了對單一股份的投資不能大于49%之外，外資的流入完全不受限制，也沒有類似中國的QFII制度。“外資甚至可以在國外直接開戶，而不必直接到場。”
越南股市一度成為外資的天堂。 截止到6月2日，越南股市的外資開戶數(shù)一共有712家法人，10347個自然人交易賬戶。而在自然人賬戶中，有4成左右為日本賬戶，臺灣人則約有3000個賬戶。
外資的涌入在去年達(dá)到了高峰。去年外資直接投資(FDI)實(shí)際利用金額達(dá)46億美元，外國證券投資匯入金額達(dá)55億美元，是2006年的4倍，連同海外直接援助(ODA)的54億美元以及越僑匯款的60億美元，估計(jì)去年流入越南的外匯高達(dá)300億美元。
“尤其在去年涌入了很多外國封閉式基金，他們在倫敦等歐美交易所交易、在開曼等免稅地注冊，投資越股。” 即使在今年4月股市已經(jīng)遭遇大跌的情況下，仍舊有某外資基金斥資1億3千萬美元進(jìn)入，當(dāng)然最后是被套牢了。

遲到的宏觀調(diào)控
天堂和地獄似乎只有一步之遙。
事實(shí)上，去年九十月間，股市高漲之時(shí)，危機(jī)就已經(jīng)潛伏。由于越南對外資流入不加限制，導(dǎo)致去年下半年貨幣供給額一度高達(dá)45%，直接導(dǎo)致高達(dá)12%的通脹。當(dāng)時(shí)越南人每天早餐不可或缺的河粉，原本一碗只賣1萬越盾，最近已經(jīng)猛漲至差不多15000越盾。越南央行眼看通脹有失控現(xiàn)象，才猛然進(jìn)行調(diào)控。但為時(shí)已晚。
而到目前為止，越南通貨膨脹率連續(xù)7個月達(dá)到兩位數(shù)字，5月通脹折合年率更高達(dá)25.2%。股市開始暴跌。
2007年，越南企業(yè)獲利增長達(dá)到了70%，當(dāng)時(shí)其股市市盈率為35倍。“市盈率似乎并不高，”陳說，“但觀其盈利結(jié)構(gòu)，就會發(fā)現(xiàn)利潤所出多來自股市操作和不動產(chǎn)投資。”
2008年，樓市和股市的泡沫破滅后，其企業(yè)的獲利下降到只有20%，而目前的市盈率更跌至只有10倍。越南的上市公司結(jié)構(gòu)，主要是第一產(chǎn)業(yè)，就是農(nóng)林牧副漁，然后就是不動產(chǎn)，以及銀行。
“去年底臺灣客戶投資就已經(jīng)很謹(jǐn)慎了，現(xiàn)在觀望中。看8月后是否有一個反彈。”
如果沒有這次危機(jī)，也許越南的股市將會有一個大的發(fā)展。越南政府之前計(jì)劃在2008年到2009年間，將其國有企業(yè)進(jìn)行私有化改造，再進(jìn)行上市。之前其十大國營企業(yè)中，上市的不到三分之一。
但現(xiàn)在，一切計(jì)劃都將無限延遲。

熱錢還沒有撤出
現(xiàn)在的越南似乎是一個隨時(shí)可能爆炸的火藥桶。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所何帆認(rèn)為，當(dāng)前，越南正遭遇著惡性的通貨膨脹、不斷擴(kuò)大的貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字，潛在的巨額不良債權(quán)，隨時(shí)準(zhǔn)備大舉流出的滾滾熱錢。這些都是貨幣危機(jī)的典型癥狀。
熱錢一旦大幅撤出，人們擔(dān)心，越南將會變成第二個泰國，從而成為新一輪金融危機(jī)的源頭。
現(xiàn)在的問題是，熱錢撤出了嗎？
陳表示，并沒有證據(jù)顯示熱錢已經(jīng)從越南撤出。“由于很多外資是封閉式基金，因此沒有遭到贖回的壓力，現(xiàn)在他們都還在越南。只是投資的倉位減輕了。”
而記者接觸到的一位香港基金經(jīng)理，其發(fā)行的新興市場基金此前配置了越南股票，“雖然長期還是看好越南經(jīng)濟(jì)，但要看政府的政策如何。目前風(fēng)險(xiǎn)比較大，因此基本清倉了。”
而陳表示，熱錢的走向要看越南的政策走勢，尤其是對通脹的控制。其客戶的意愿中，撤出和伺機(jī)抄底的比例是1：2.。
不過根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，越南的FDI仍舊在增長，外資似乎并未退出越南。今年1到5月份，越南的FDI達(dá)到了147億美元，而去年全年的數(shù)據(jù)是203億美元。
陳表示，今年的外資結(jié)構(gòu)變化比較大，“此前制造業(yè)的外資投資較多，例如臺商。去年是以證券投資和地產(chǎn)投資為主，而今年外資的投向則轉(zhuǎn)為旅游等方面。而資金的流入也有不同，之前地產(chǎn)資金以日韓為主，而現(xiàn)在的旅游等項(xiàng)目的開發(fā)則以歐美資金為主。”今年越南有史以來單筆最大外商投資為一加拿大資金，投資至臨近胡志明市的前美軍基地旅游項(xiàng)目，投資額為42億美元。
中國社科院結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍鋒擔(dān)心，如果美元走強(qiáng)一旦確立，在越南的熱錢回流機(jī)會就會進(jìn)一步加大；而國際社會對越南的救助，可能未必能很及時(shí)。這些外部因素將對越南的未來至關(guān)重要。

下一個風(fēng)險(xiǎn)地——印度和韓國
此前越南對于資金流出是有一定限制的，例如大額匯款需要透過中央銀行。有些外資擔(dān)心越南政府會加強(qiáng)流出的限制，因此有可能導(dǎo)致一部分資金溜走。
人們的另一恐慌來自于對越南盾的擔(dān)心。越南會否像當(dāng)年的泰國一樣，一下子讓泰銖貶值60%，然后將整個東南亞拖入金融危機(jī)中？
根據(jù)12月遠(yuǎn)期交易市場（NDF）的情況，市場預(yù)期越南盾未來可能會一年下跌超過30%。
“ 越南盾貶值是一個趨勢，因?yàn)樵侥犀F(xiàn)在要解決的是基本面的問題，就是其貿(mào)易赤字問題。”東亞銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧世安表示，“貶值可以加強(qiáng)其出口競爭力。”
但他表示，貶值幅度并不能全然參照NDF的資訊，因?yàn)榕c當(dāng)年的泰國不同的是，越南仍舊是有管制的外匯體制，越南盾是不可自由兌換的。
按照越南盾對美元的價(jià)格，現(xiàn)在的黑市價(jià)格是18000盾，比官方價(jià)格16000盾要高。陳表示，黑市價(jià)格反而可以反映出供需價(jià)格，也就是按照這個價(jià)格，越南盾大約還需貶值10%左右。
越南經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，越南盾有可能再貶值12%。“如果只是到10%左右，還可以稱之為軟著陸。”陳表示。
不過貶值將加大通脹的壓力。這也將加大政府的壓力。但根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，CPI上漲主要是由于稻米價(jià)格，而目前越南稻米豐收，因此CPI有望回落。
最后一個擔(dān)心則是越南脆弱的經(jīng)濟(jì)體，大量的外債和羸弱的外匯儲備。
據(jù)世界銀行測算,越南今年的外債規(guī)模將達(dá)到240億美元,占GDP的30.2%。殷劍峰表示，僅僅是國際清算銀行的計(jì)算，越南一年期的短期外債就已經(jīng)達(dá)到了40億美元，而短債的危險(xiǎn)性特別大。而目前越南的外匯儲備只有200億美元，“而這其中有多少是短期外資形成的？”
而對于越南的鄰國來說，則擔(dān)心，城門失火，殃及池魚？
“印度和韓國將是較為危險(xiǎn)的國家，因?yàn)樗麄兊馁Y本項(xiàng)目是完全開放的。”殷劍鋒表示。這有利于熱錢的攻擊。 而在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，中國經(jīng)濟(jì)體和越南有很多的不同，例如巨額的外匯儲備，以及調(diào)控市場的經(jīng)驗(yàn)，和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，“越南的危機(jī)對中國的影響不大。”

 
 
 越盾危機(jī)鏡鑒中國式調(diào)控
 
 
 
原載：中國經(jīng)營報(bào) 作者：李學(xué)賓

 
前溯半年，越南剛剛加入世界貿(mào)易組織，并實(shí)現(xiàn)了十年經(jīng)濟(jì)高增長中最高的年經(jīng)濟(jì)增長率，可謂意氣風(fēng)發(fā)。但2008年尚未過半，一場貨幣危機(jī)卻不期而至，從奇跡到危機(jī)，越南經(jīng)濟(jì)形勢急轉(zhuǎn)直下，只用了不到區(qū)區(qū)40天。股指六折使兩年漲五倍的神話破滅，而當(dāng)?shù)夭糠謽鞘醒鼣貏t提醒投資者：當(dāng)通脹演變?yōu)槲C(jī)，即使是貌似堅(jiān)挺的房價(jià)也不能幫助任何人逃過一劫。
越南一直非常重視和學(xué)習(xí)中國改革經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)，至于在實(shí)踐中身體力行，更是無出其右，越南的本土經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此也從不誨言。因?yàn)椤皟蓢瑯邮巧鐣髁x國家，同樣正經(jīng)歷著從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型”。 事實(shí)上，中國在1978年提出“改革開放”，越南則在1986年提出實(shí)行“革新開放”；中國1992年提出“建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制”，越南則在2001年提出了“社會主義定向的市場經(jīng)濟(jì)”的目標(biāo)。 作為中國經(jīng)濟(jì)改革的追隨者，越南對在中國經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐中行之有效的政策幾乎照單全收，以至于以英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》為代表的海外媒體干脆直接稱呼越南為“中國模式的好學(xué)生”。從某種程度上，我們對越盾危機(jī)的高度關(guān)注，也正源于此。
越盾危機(jī)的產(chǎn)生根源是在于過度使用外資引發(fā)通脹。越南于1987年實(shí)施了《外國投資法》（后經(jīng)五次修改補(bǔ)充），采取了極為寬松的引資政策。對一些特別鼓勵的投資項(xiàng)目施行4免4減的稅收優(yōu)惠政策，力度甚至超過中國。到了1991年，越南利用外資的總規(guī)模約為10億美元左右，而截至2007年，越南累計(jì)批準(zhǔn)9500多個外商直接投資項(xiàng)目，合同金額約達(dá)980億美元。外資源源而入，使越南經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了自2000年以來7%以上的連續(xù)高增長。但也迅速使其經(jīng)濟(jì)總量偏小的軟肋暴露無遺。媒體很快發(fā)現(xiàn)，僅胡志明市周邊就有19個工業(yè)區(qū)。而整個越南僅2007年就新修了13個高爾夫球場。持續(xù)高溫的經(jīng)濟(jì)，在“趕印超中”的鼓噪中，國際熱錢紛紛涌入，在高峰年份里，外資的增長幅度最高曾達(dá)到40%以上。過快增長的外資加重了越南的對外負(fù)債，也在其經(jīng)濟(jì)體中形成了極大的流動性，并導(dǎo)致股市、樓市的大幅上漲，引得通脹不斷上行。
越南危機(jī)的另一大誘因是央行喪失獨(dú)立性助長通脹。2006年，后來成為摧毀越南投資者的信心的CPI指標(biāo)只有6.6%。但是投資過熱的預(yù)警卻早已拉響。2007年，其貸款增長幅度已經(jīng)接近50%，投資高燒不退勢必引發(fā)通脹上行，但越南央行似乎對此毫無預(yù)見。2007年底，在糧食和食品價(jià)格高達(dá)25%的漲幅以及住宅和建材產(chǎn)品的推動下，越南的CPI在頭11個月達(dá)到了9.5%，物價(jià)指數(shù)的過快增長，使大多數(shù)居民實(shí)際生活水準(zhǔn)下降，造成內(nèi)需不足，曾經(jīng)高增長低通脹的黃金增長十年，已顯露出高通脹、低增長的疲態(tài)。但即便在這種情況下，越南央行仍未迅速地作出反應(yīng)。即便在政府的限令之后，2008年銀行系統(tǒng)的信貸增長也仍將達(dá)到30%。來自越南經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，央行的政策從很大程度上講是政府意愿推動下的結(jié)果，政府希望盡可能地推動經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)還要保證今后國營企業(yè)能在經(jīng)濟(jì)中占有一席之地。由是，一則越南央行對通脹的形勢估計(jì)得過于樂觀，缺少預(yù)見性；二則充分暴露其被政府其他經(jīng)濟(jì)部門俘獲，喪失了獨(dú)立性。當(dāng)越南央行最終為房地產(chǎn)等過熱部門所綁架，當(dāng)貨幣投放目標(biāo)偏離了正常的需求范圍，貨幣超發(fā)和外資的涌入一起加劇了越南經(jīng)濟(jì)中的流動性，越盾危機(jī)已無法避免。
過去幾十天中在越盾身上發(fā)生的一切充分表明，本輪全球通脹來勢洶洶，在市場信息相對充分流動的今天，一旦在遏制通脹問題上猶豫不決將產(chǎn)生難以預(yù)料的后果。越盾危機(jī)雖尚未演變成東南亞的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對中國宏觀經(jīng)濟(jì)也并無立竿見影的影響，但推人及己，人們自然會擔(dān)心越南是否由于其經(jīng)濟(jì)自身總量上的局限性，從而陰差陽錯地預(yù)演了中國經(jīng)濟(jì)未來增長可能面臨的一幕。不難發(fā)現(xiàn)，前文中所描述的一些場景和預(yù)兆在中國經(jīng)濟(jì)體中同樣似曾相識，其根源不乏體制之弊，中國宏觀經(jīng)濟(jì)未來調(diào)控更須防微杜漸。
對于中國當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)而言，保增長是硬道理，而防通脹是硬任務(wù)。其中投資景氣力度仍大，而通脹重壓無減。后者的最大變數(shù)在于全球通脹已成氣候，中國是否可以獨(dú)善其身。6月7日，央行出乎意料地將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個百分點(diǎn)。通脹作為一種貨幣現(xiàn)象，由央行作為主導(dǎo)進(jìn)行貨幣供應(yīng)量的調(diào)控義不容辭。但是，目前國內(nèi)偏低的資源品價(jià)格仍是對投資的變相鼓勵。該領(lǐng)域價(jià)格一日不理順，市場就一日無法建立合理的投資預(yù)期。為防通脹快速上漲，國家發(fā)改委一直有意嚴(yán)格控制相關(guān)資源品價(jià)格的上漲，但不合理的定價(jià)機(jī)制已經(jīng)使市場供應(yīng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)異常。國家財(cái)政擔(dān)負(fù)的巨額補(bǔ)貼，客觀上扭曲了市場的價(jià)格體系，助長了投資熱情，從而進(jìn)一步加大了通脹的壓力，正所謂未得其利，反受其累。對此，是否按行業(yè)、按不同季節(jié)破冰，以漸進(jìn)式資源價(jià)格改革代替現(xiàn)在缺乏彈性的價(jià)格管制，向市場傳導(dǎo)正確的價(jià)格預(yù)期已值得探討。同時(shí)，以更及時(shí)的反應(yīng)對低收入人群進(jìn)行適當(dāng)補(bǔ)貼，保持社會穩(wěn)定。誠然，對資源品價(jià)格任何方式的放開都有可能誘發(fā)通脹上行，但是，我們寄望于通過理順價(jià)格，降低非理性的投資熱情，爭取到通脹調(diào)控中的主動權(quán)，以短期的小代價(jià)防止未來的高通脹，以時(shí)間換空間。
越盾危機(jī)的教訓(xùn)也提醒我們，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行生態(tài)體系中的不健康之處遲早會通過各種方式進(jìn)行糾錯，如果這種糾錯不是由上而下完成，必然也會通過市場的力量完成。破解中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)下在通脹問題上所面臨的囚徒困境，既需智慧，更需勇氣。 
 

一個越南人的“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”
 
 
 
原載：中國經(jīng)營報(bào) 作者：阮梅香 

 
 
“外婆給我錢吧，我要去炒房炒股！”5歲的侄子嚷嚷著。
這是2007年的春節(jié)，當(dāng)時(shí)，人們聚會時(shí)都興致勃勃地在討論身邊的親戚朋友誰炒房炒股暴富。
網(wǎng)上聊天、辦公廳午間休息時(shí)，女性談的也是炒房炒股的經(jīng)驗(yàn)。那時(shí)大家真的覺得從此要開始享受生活了：購買更高檔的化妝品以及安排豐富的假期。
幾年來，越南經(jīng)濟(jì)高速增長，2006年經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)8.2%，2007年達(dá)8.3%。經(jīng)濟(jì)的快速增長激發(fā)了越南房地產(chǎn)和股市的發(fā)展。從2006年起，越南股市、房地產(chǎn)都開始狂漲，很多人靠炒房炒股暴富。那時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的氣象幾乎滲透了各大城市的每家每戶，以至于小孩子都懂得學(xué)著大人說話。
但是，好景不長。
“現(xiàn)在吃素并禁止生病”
從2007年年底，人們開始發(fā)覺物價(jià)漲幅越來越高，其中糧食增幅為25.12%，食品價(jià)格漲幅同比增33.63%。
高通脹率下的物價(jià)增長直接影響了越南人的生活與情緒。低收入者及工薪階層的生活質(zhì)量嚴(yán)重下降。比如工人階層，一對夫妻月薪1000元人民幣左右，以前除去所有費(fèi)用，每個月大概能存儲200元人民幣，以用于生病治療費(fèi)等突發(fā)情況，現(xiàn)在物價(jià)高漲，每個月的房租、交通費(fèi)、養(yǎng)育子女費(fèi)用大約需要600元人民幣，其余的全部花在飲食、生活必需用品和水電費(fèi)上。因此節(jié)省到只能以雞蛋、腐乳、蔬菜為主，偶爾才能吃上頓肉，而且每個月一分錢都剩不下來。工人們只能開玩笑說：“現(xiàn)在是吃素及禁止生病的階段”。
這些日子，越南民眾最熱門的話題已經(jīng)從交流炒股經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)變?yōu)閭魇诒M量節(jié)省開支的經(jīng)驗(yàn)。如周末該在家做飯，衣服放滿了才一塊洗，把家里的所有電燈換成compact節(jié)能型，夫妻倆上班騎一輛摩托車，或換成騎自行車，家太遠(yuǎn)的干脆乘坐公交車等。
各企業(yè)、辦公室也盡可能地節(jié)省開支，同時(shí)給員工提供補(bǔ)貼，各單位的旅游計(jì)劃一般都被取消，同事之間聚會少之又少。
由于物價(jià)高漲，越南的社會穩(wěn)定也受到影響。很多投機(jī)者趁機(jī)制造謠言。四月份出現(xiàn)大米短缺的謠言，胡志明市在一天之內(nèi)大米售價(jià)翻了一番。即使價(jià)格翻番，民眾也排隊(duì)搶著買米，一些超市幾個小時(shí)內(nèi)大米就被銷售一空，不少超市掛出的“大米售完”牌子更是讓民眾認(rèn)為，越南大米短缺。
隨之而來的是越幣大幅貶值，大家又爭著開始買黃金和美元。越南政府出面打擊投機(jī)行為，這幾場風(fēng)波剛剛擺平，最近又開始出現(xiàn)石油將會大幅上漲的謠言，有的加油站經(jīng)常提前下班或掛著“售完”的牌子。政府又再次提出警告：對提前下班或掛著“售完”牌子的加油站一律撤銷營業(yè)執(zhí)照，之后，這種惡行才被遏制。
“這只是暫時(shí)的”
這些動蕩給外界帶來了越南現(xiàn)在有所混亂的印象，各國媒體開始對越南經(jīng)濟(jì)有了各種各樣的猜測，大多都不是很樂觀，有的甚至認(rèn)為越南很有可能出現(xiàn)金融危機(jī)，觸發(fā)亞洲大規(guī)模金融危機(jī)等等。
而對于國內(nèi)輿論來說，向來性格樂觀的越南人，雖然都能感受到問題的嚴(yán)重性，不少人本身也遇到困難，有時(shí)也感到擔(dān)憂、疲憊，時(shí)常抱怨起來。但總體上講，大家對國家前途還是很有信心，問及其感受，一般都說“也擔(dān)心，但是覺得只要節(jié)省就行，政府能夠解決”。甚至有的還表示：“現(xiàn)在為了節(jié)省開支騎自行車上班，感覺還挺好，既能鍛煉身體又環(huán)保。”
越南政府為了緩解通脹壓力，采取了很多積極措施。其中包括：實(shí)施緊縮的貨幣政策，削減公共投資和國家機(jī)關(guān)10%的經(jīng)常性開支，減少預(yù)算赤字；要求各單位和民眾在生產(chǎn)和消費(fèi)行為中嚴(yán)格節(jié)約，防止浪費(fèi)；集中發(fā)展工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，增加糧食產(chǎn)量以確保供需平衡；進(jìn)一步擴(kuò)大出口，減少貿(mào)易逆差，呼吁全國人民節(jié)省開支。
值得一提的是，去年越南出現(xiàn)了房地產(chǎn)過熱，胡志明市與河內(nèi)的房地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲。
2007年12月，為了打壓房產(chǎn)的投機(jī)活動，政府出臺了規(guī)定，從2009年1月起，開征25%的不動產(chǎn)交易所得稅，這一規(guī)定引起了房地產(chǎn)市場的大跌，像泰山2號區(qū)一平方米從18000元人民幣跌到大概8500元人民幣。今年政府為了抑制通脹兩次調(diào)升了銀行基準(zhǔn)利率，目前，銀行實(shí)際的存款利率已經(jīng)高達(dá)17%~19%；貸款利率也從18%調(diào)升到21%，貸款炒房的人失去支付能力，只能在賠錢或賺得很少的情況下出售房產(chǎn)，導(dǎo)致越南房地產(chǎn)下降30%~60%。有不少人之前看著房產(chǎn)一天天漲價(jià)，對購房似乎失去了希望，如今又似乎看到了機(jī)會。由此看來，越南這場通脹風(fēng)波給人們帶來的生活變化非常錯綜復(fù)雜，民眾心情也是“幾家歡樂幾家愁”。
作者為中國傳媒大學(xué)越南留學(xué)生
 
 
 

經(jīng)濟(jì)危機(jī)下越南已不是制造業(yè)天堂
 
 
 
原載：中國經(jīng)營報(bào) 作者：徐春梅
 

 
越南并非想象中的投資天堂。
今年以來，受物價(jià)飛漲、越盾持續(xù)貶值等一系列經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，在越南投資的制造企業(yè)正深受困擾，遭遇到了前所未有的罷工風(fēng)潮以及成本上漲壓力。

不能承受之“罷工”
如今在越南，罷工事件在各地工廠蔓延。在物價(jià)飛漲的情況下，工人不斷以罷工的方式要求增加薪水，而人心不穩(wěn)也使工廠的生產(chǎn)效率連連下跌。
港資華堅(jiān)集團(tuán)是一家在東莞加工制造鞋類的企業(yè)，早在2003年它就在越南海防市投資了一家鞋類加工廠。華堅(jiān)越南的一位經(jīng)理告訴記者：“現(xiàn)在工人動不動就罷工，已經(jīng)成了習(xí)慣性動作。”
他反映，就在2008年5月份，同在海防市的臺企興昂鞋業(yè)8000名工人罷工了一個禮拜，工廠停產(chǎn)損失重大。最后工廠通過每月給工人增加150元人民幣工資才平息了罷工，但最終還是流失了2000多名工人。而在今年4月份的一次罷工中，興昂鞋業(yè)流失了600多名工人。無奈之下，興昂鞋業(yè)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向泰國考察投資環(huán)境。
“在這次興昂鞋業(yè)大罷工后，它周邊的工廠也因壓力漲了工資，否則其他工廠的工人也要鬧。”這位經(jīng)理告訴記者，在5月份他們工廠也給工人每月漲了50～60元人民幣工資，但他估計(jì)還要接著漲下去。而在去年，該工廠全年才漲了25元人民幣/月的工資。
究其原因，主要是因?yàn)樵侥衔飪r(jià)上漲太快，2008年5月份越南的通貨膨脹率高達(dá)25%，使越南人民的生活水平大幅下降。
與此同時(shí)，工廠用工緊張也加劇了罷工，因?yàn)楣と烁静粨?dān)心找不到工作。一位在越南開廠的人士反映，現(xiàn)在用工相當(dāng)頭疼，工人一直在流失，各工廠管理層見面問的第一句話就是：“你的工廠怎么樣，缺不缺工人？”據(jù)了解，華堅(jiān)越南工廠的工人也從去年的700人減少到了目前的450人。

“死撐”之下，等待轉(zhuǎn)機(jī)
在越南，越來越多的人開始感覺到失望。2007年底，東莞市賈昊五金制品有限公司的肖總決定回東莞發(fā)展，他把在越南投資不到兩年的五金制品工廠賣給了一個在當(dāng)?shù)厣盍耸嗄甑娜A人。他告訴記者，在越南開廠的成本并不低。
東莞市賈昊五金制品有限公司專門生產(chǎn)家具產(chǎn)品上的五金配件。“我們在越南的工廠開在平陽省，那里相當(dāng)于東莞的大嶺山，是一個家具產(chǎn)業(yè)集中地。2006年我國家具行業(yè)遭遇美國反傾銷，在東莞大嶺山投資的前20名家具企業(yè)中有80%在越南建立了生產(chǎn)線，而且越南的出貨量比大嶺山還多，我們作為配套企業(yè)也進(jìn)入了越南。”肖總回憶道。
但是在越南開廠遠(yuǎn)比預(yù)想中困難。賈昊五金制品有限公司進(jìn)入越南后，發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)配套跟不上，比如在東莞做五金、配套的電鍍廠很專業(yè)，但越南的電鍍廠卻做不出他們要的工藝；而原本在東莞就能采購到的原材料鋅合金，在越南全部要依賴進(jìn)口，從中國用貨柜運(yùn)過去；此外，工廠的技術(shù)工人也要從東莞帶過去，越南當(dāng)?shù)毓と酥荒茏鲆恍┏跫壒ぷ鞯取?BR>肖總告訴記者，剛到越南開廠的時(shí)候，工廠還有30%的毛利，扣除各種運(yùn)營費(fèi)用后純利潤在3%～4%。但是到2007年7月份之后，他明顯感覺到物價(jià)上漲，工廠的成本也隨之不斷上升。在2007年11月份，他終于忍痛把工廠賣了。“雖然我們只是一個100多人的五金小工廠，但一年多時(shí)間已經(jīng)虧損了30多萬美元。”
肖總反映，2006年初他剛?cè)ピ侥贤顿Y時(shí)工人的月薪是500元人民幣，但2007年底離開時(shí)已經(jīng)是850元人民幣了。目前越南工人的月薪與我國內(nèi)地城市差不多，在900～1000元人民幣之間，成本優(yōu)勢已經(jīng)不復(fù)存在。
據(jù)肖總分析，最近兩三年與他同去越南投資的工廠很多還處于虧損之中。“有的企業(yè)也想回來，但是工廠的固定資產(chǎn)必須有人接盤，他們只能撐下去。很多企業(yè)處于觀望中，看越南政府能否渡過這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。”
不過也有人抱有樂觀的態(tài)度。因?yàn)樵谠侥贤顿Y的工廠一般是以加工貿(mào)易的形式，原材料采購以及市場都在越南之外，所以這次受越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接傷害不大，主要是通脹帶來的部分成本上漲以及用工不穩(wěn)定帶來的威脅。
經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，如果越盾保持貶值的態(tài)勢，以美元投資越南工廠的話，對制造商未必是壞事。一方面，美元可以兌換更多越盾，從而化解部分通脹壓力；另一方面，越盾的貶值有利于提高越南的出口競爭力。

出路被堵  另尋他方
然而，越南當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是讓投資者卻步。
目前，我國珠三角工廠由于受人民幣匯率變化、《勞動合同法》實(shí)施的影響，成本不斷上升，出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。其中不少港資、臺資企業(yè)將目光放在了東南亞國家，尤其是靠近我國的越南。
但是越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在改變投資者的看法。就在2008年5月底，東莞市家具協(xié)會組織了一個家具企業(yè)團(tuán)去越南考察投資環(huán)境。該協(xié)會副秘書長韋韜告訴記者：“這次主要去了越南河內(nèi)、胡志明市，充分感受到了越南高通脹的情況，而且當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施還比較差、家具產(chǎn)業(yè)配套也跟不上，所以原本打算去投資的企業(yè)也暫時(shí)打消了念頭。”
而東莞天基木業(yè)公司董事長成偉倫也表示，今年3月份他的拍檔就去越南考察準(zhǔn)備轉(zhuǎn)移部分生產(chǎn)線，但由于越南的產(chǎn)業(yè)鏈跟不上，在那里設(shè)廠原材料都要靠進(jìn)口，成本太高了。因此成偉倫還是轉(zhuǎn)向內(nèi)地，最近正忙于在云南考察。
“目前很多東莞的企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到內(nèi)陸了。我的幾個制鞋業(yè)的朋友去了湖南郴州、江西大榆等地。”肖總反映，這些工廠多是在內(nèi)陸地區(qū)開一個分公司，把部分生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移過去。
而從越南回來后，肖總不再想轉(zhuǎn)移工廠了，他選擇將企業(yè)在東莞轉(zhuǎn)型升級。“之前我們公司只做單一的出口家具上的五金配件，但現(xiàn)在已經(jīng)開發(fā)新產(chǎn)品做內(nèi)銷市場，做內(nèi)銷家具上的五金配件，同時(shí)還打算做衛(wèi)浴產(chǎn)品上的五金配件。產(chǎn)品將以直銷與經(jīng)銷商結(jié)合的模式鋪開，目前正在與建材超市居然之家談合作。”肖總對此很有信心，因?yàn)樗J(rèn)為轉(zhuǎn)移不是長遠(yuǎn)出路，而轉(zhuǎn)型升級后企業(yè)將獲得更大的發(fā)展空間。
 
 
 

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