11月17日，多家企業在《深圳特區報》發布聯合聲明，深圳市智信新信息技術有限公司已與華為投資控股有限公司簽署了收購協議，完成對榮耀品牌相關業務資產的全面收購?！ ?/p>
根據媒體的報道，此次交易的價值達到約 400 億美元。400億美元是什么概念呢?不久前英偉達收購ARM開價就是400億美元，AMD收購賽靈思也就350億美元?！ ?/p>
工商資料顯示，榮耀終端成立時間為2020年4月1日，注冊資本為3億元。深圳智信新于2020年9月27日成立，注冊資本1億元。其中，深圳國資委全資控股的深圳智慧城市科技發展集團持股98.6%，深圳國資協同發展私募基金合伙企業持股1.4%。具體股權關系如下圖。
很顯然，榮耀終端和深圳智信成立的時間都很短，頗有為完成這場收購而設立的意味。如果網傳400億美元的交易額為真，那么，對于H公司而言堪稱血賺。
智能手機市場已經高度飽和 出售榮耀堪稱巔峰“逃頂”
近年來，我國智能手機市場逐年下滑，在2017年，國內市場出貨量約4.4 億臺。2018年，出貨量約為3.97億臺，2019年出貨量約為3.7億臺。小米在2018年上市，就是預感到了智能手機市場已經飽和，希望在頂峰時刻上市套現。
在智能手機市場已經飽和，且市場總量逐年以7%至10%下滑的情況下。在當下將榮耀手機以400億美元出售，可謂是巔峰時刻“逃頂”。
收購價堪稱天價 H公司血賺
此前，網傳收購價格是150億美元，最近，更是有媒體聲稱交易額高達400億美元。據公開數據，榮耀2019年的利潤為60億元利潤，按照150億美元的收購價格來計算，要16年才能回本。如果是400億美元的傳言為真，42.6年才能回本。就投資的角度來看，回本的周期實在是太長了。
何況榮耀手機只是一個整機品牌，本身并不掌握關鍵通信專利。真正有價值的是就整機開發、制造和渠道，在大陸這些并非多么高端的高科技，具有很強的可替代性，比如OVM都具備這種能力，甚至富士康、聞泰、龍旗等一大批工廠都具備整機開發和制造能力。當年，聯想買摩托羅拉花了29億美元，其中含包含了大量摩托羅拉積累下來的專利。當年孫正義買下ARM也就花了310億美元，最近賣給英偉達開價也就400億美元。400億美元買一個手機牌子和相關業務，特別是在手機產業已經成為夕陽產業的情況下，對于買家而言著實不劃算，對于賣家而言，則無疑是血賺。
就國資的使用而言，鐵流更希望深圳國資能夠花400億買下類似ARM、賽靈思這類有核心技術的企業，而不是花錢買手機品牌及相關業務。
出售手機業務是棄車保帥
榮耀手機對于H公司而言并非核心業務。H公司的核心業務是運營商業務，雖然終端業務在營收上一度超過運營商業務，但主要利潤還是源自運營商業務。榮耀手機對標的是小米手機，以中端和低端為主，這些手機的利潤并不高，任教主就批評過余大嘴手機業務利潤低。真正利潤高的是P、Mate系列手機，榮耀手機的作用是和小米手機對打，一方面搶占中低端市場擠壓競爭對手的生存空間，使對手沒有資本沖擊高端市場。同時，榮耀手機龐大的出貨量可以帶來現金流，提升H公司的營收。在高歌猛進的時候，榮耀手機業務是不可或缺的，但隨著智能手機市場已經基本飽和，且在制裁下隨時都有芯片斷供的風險，在這種情況下，出售非核心業務進行瘦身，保護核心業務是明智選擇。
在出售榮耀之后，H公司依然保留了P、Mate、Nova系列手機，依然可以繼續經營手機業務。而且這些產品線的的利潤比榮耀更高，更優質。
出售榮耀手機可以降低被制裁的風險
誠然，明星企業家曾經宣稱“都有備胎”、“不怕制裁”，但實踐證明，這只是給自己打氣的說法，并不客觀，H公司的ARM芯片就在制裁后絕版。也有分析認為睡王當選后，會撤銷懂王的激進政策，并非常相關的制裁。但鐵流認為，這種觀點過于一廂情愿。睡王的尺度可能會比懂王松一些，但遏制我國發展是美國兩黨的共識，因此，制裁的風險始終存在。將榮耀手機業務剝離之后，則可以降低制裁風險，更容易從美國購買元器件，使榮耀手機不會因為制裁而休克。
本質上是地方政府給企業輸血
目前，智能手機市場已經步PC市場的后塵，已經過了突飛猛進增長的時代，在懂王幫助國內掀起前所未有的愛國熱情，榮耀手機的銷量也達到了頂峰，在巔峰時刻高價出售，對于處于制裁之下的H公司而言，是非常劃算的買賣。
未來，榮耀手機也會隨著智能手機市場逐年萎縮而開始走平路，甚至是下坡路。不過，有鑒于智能手機市場已經沒有大的新玩家入場了，H、榮耀、OV、小米只要不犯大錯，市場格局基本穩定，形成類似PC市場聯想、戴爾、惠普等少數大公司瓜分市場的格局。
地方政府之所以會花超高價買榮耀，根源還是為了向企業輸血。當下，各個地方政府對于當地明星企業的呵護已經到了無微不至的地步，就H、T等公司而言則尤為如此，以至于有龍崗必勝客、南山必勝客的“美名”。
本次超高價收購的實質，是地方政府找個由頭給H公司輸血，同時“收養”榮耀手機，通過深圳智信這塊牌子繞過制裁，降低制裁風險，使其可以購買西方科技公司的芯片。
由此可見，在外部環境不友好的時候，我國政府在幫扶本土企業方面，是非常盡力的，如果H公司在這一波危機下走出來，必須給政府記首功。
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